吉福外汇

作者：奚建华

　　面对当前所出现的通货膨胀新情况，应尽早开放个人黄金投资市场，有关部门应尽早制定有关个人黄金投资交易的法律法规，提供个人投资者一个健全的金融资产保值增值的投资环境，为其营造一个规避风险的避风港

　　通胀压力下的金市

　　“钱”途无量

　　通货膨胀就像一个挥之不去的阴影，与人们挥别了十多年之后，它又悄悄回归并重新引起了人们的广泛关注。受各种因素的影响，我国2003 年度的外汇储备曾出现过急剧增加的势头，在外汇实施较为严格的结售汇管理机制下，去年我国的货币供应量也增加了不少。对此，作为中国货币发行的掌门人，央行行长周小川丝毫不敢大意，他在2004年中国经济“50 人论坛”年会上提出，“当前通货膨胀的趋势很明显，值得关注”，寥寥数语虽为温和，但已足够表明他对抑制通货膨胀的关注程度，从近期央行所采取的一系列调控措施，特别是最近央行调整了部分商业银行的存款准备金率等举措中也可以看出，央行已经开始通过各种手段对此顽症施下猛药。

　　要说央行的官员们对通货膨胀的敏感是出于他们的一种职业本能和要求，那么对于平民百姓而言，对通货膨胀的敏感则更多地来自于柴、米、油、盐这类日常生活品的价格波动。面对通胀压力，在薪资收入不变的情况下，如何使自己的生活质量不至于大幅下降，在银行存款的实际利率出现负值的情况下如何规避金融资产缩水的风险，开始成为人们必须面对的现实问题。正是由于黄金具有良好的保值避险功能，因此，面对着逐渐显现的通胀压力，刚刚开放的国内黄金市场和各种黄金投资工具开始进入人们的视野，引起人们的极大关注。

　　谈起黄金的功能，目前大家谈得比较多的还是其保值功能，对此，大家也比较容易理解。但说起黄金同时还具有增值的功能，就使不少投资人感到难于理解。屯藏的黄金会造成资金积压，持有黄金会增加保管费用的支出，库存黄金没有利息收入，也没有见谁会来给持金人发放红利，因此，增值获利之说从何而起呢？这是目前市场上普通的投资大众最感到困惑的，也是最想了解的热点问题。

　　确实，不要说是一般的投资者，就是西方国家的一些央行行长们，对此问题也是伤透了脑筋。前几年美元持续坚挺，一些西方主要工业国家大肆出售国家储备中的黄金兑换成美元，在美国市场上投资获利，其原因可能会有多种多样，但太平盛世持有黄金所碰到的诸如保管费支出和难以获利等种种困惑，也是各国央行行长们不得不需要考虑，并抛售黄金的原因之一。我们从长达数千年的黄金发展历程上来看，持有黄金最初确实难以获利，但我们如果将目光聚集到上世纪的70年代后期时就可以发现，由于布雷顿森林体系的解体，黄金退出了国际清偿货币的职能，国际金融市场发生了巨大的变化，而汇率的波动又加剧了金融市场的动荡。为规避市场风险，金融衍生工具不断涌现，由此推动了金融工具的创新和发展，也使国际金价在其大幅波动中，借助于金融衍生工具通过买卖交易来获利成为可能。因此，面对着国内市场日趋增长的通胀压力时，黄金市场的“钱”景将会凸现。

　　黄金投资形式

　　与黄金投资群体

　　黄金保值功能的表现形式较为单一，传统的方式就是黄金窑藏，也就是人们将自己的金融资产置换成各种黄金制品藏起来以防货币贬值而使金融资产缩水造成损失。相比较而言，黄金投资增值功能的表现形式就要丰富得多，经过多年的创新发展，目前比较常见的增值方式有：利用不同时期所出现的价格差异进行买卖套利；利用不同市场之间的价格差异进行买卖套利；或在不同的品种间出现价格差异时进行套利交易，我们把它称为黄金的跨期、跨市和跨品种交易。这种通过跨期、跨市和跨品种的交易方式来获得价差收益的，也就是人们平常所说的黄金投资中最常见的三种增值获利方式。例如受市场供求关系的影响，标金与投资金币之间经常会出现价格不同步的现象，此时，投资者就可抛出标金买入金币，或者卖出金币买入标金。同样，在不同成色金之间也会经常出现价格涨跌的不同步，此时就可以买入AU99。95金卖出AU99。99金或买入 AU99。99金卖出AU99。95金以获取价差收益，此种交易被称为跨品种交易。另外，在各种因素的影响之下，伦敦市场、香港市场和内地黄金市场之间也会出现价格不同步的现象。如当伦敦市场的金价明显高于国内市场时，在条件允许的情况下，投资者就可及时卖出伦敦金买入国内金，这种在不同市场间作买入卖出交易以获取投资收益的被称为跨市交易。

　　有关黄金投资的参与群体，目前除了个人投资者和机构投资者对此具有较大的积极性以外，一些黄金公司法人甚至一些生产企业对此也表现出极大的兴趣。但也有一些黄金生产企业的老总们对此却不以为然，他们认为我们是黄金生产加工企业，我的主业是黄金的生产和珠宝首饰的加工，我有必要去参与黄金投资吗？实质上应该看到，在面对通胀压力的社会环境之中，黄金投资不单单是投资机构和老百姓的一种投资获利行为，也是生产企业盈余资产的一种保值措施。对黄金生产企业而言，在国内黄金市场全面开放的今天，作为一种特殊商品，黄金的价格在政治态势、经济环境、地区冲突等多种因素的影响之下，经常会出现大幅波动的走势，黄金生产企业更应该参与黄金市场的运作，对黄金商品采取套期保值措施，以保证生产、销售的正常进行和成本盈利能力的合理控管。

　　黄金投资工具

　　黄金投资工具又称为黄金投资品种，它产生于十八世纪的欧洲市场，当时的投资工具较为简单，主要是“成色金”这种单一的交易工具。随着参与者的不断增多和市场交投行为的逐渐成熟，人们对成色金交易中既要报成色、规格，又要报价格、重量的交易方式，特别是对成交以后还要检测重量、鉴定成色等繁琐复杂的清算交割手续不甚满意，由此就产生了标准金这一交易工具。以后，随着市场上出现了黄金投机商——黄金投资者，又促使黄金市场的组织者借鉴商业银行的簿记方式而产生了“黄金帐户”这一投资工具。可见，投资工具是伴随着黄金市场的发展，市场参与者的需要而产生并不断得以完善、发展和逐渐成熟的。

　　随着黄金投资工具的逐渐增多，投资者也就有了选择不同投资工具买卖、交易的可能。目前国内黄金市场已经开放，为增加投资者的选择，金市上将会出现标金、纸黄金、黄金帐户、金币、黄金饰品和黄金基金等多种投资工具。

　　标金是黄金投资的基础工具

　　标金是按照统一标准而浇铸成条块状黄金的简称，也称为实金、金条。标金是黄金市场上的基础投资工具。世界各国黄金市场上的标金规格不尽相同，但有一点却是相同的，就是标金是由市场认同的精炼厂浇铸生产，并在标金上标明厂名、重量、成色及编号。

　　标金的规格很多，国际市场上比较常见的有400盎司、100盎司、10 盎司、2盎司、1盎司、1/2盎司和1/4盎司等规格；有12。5公斤、1公斤、500克、250克、100克、50克、20克、10克、5克、2。5克、 1克等规格；也有其他特殊重量规格的标金。各国和地区黄金市场上的标金成色也多有不同，如伦敦、美国、苏黎士等市场上的标金成色为99。5%，中国香港现货市场上的标金成色为 99%，内地黄金市场上的标金成色分别为99。99%和99。95%。

　　金币是黄金投资的传统工具

　　金币是以国家或中央银行的名义发行并具有规定的成色和重量，浇铸成一定形状并标明其面值的铸金货币，是黄金投资交易的传统工具，具有悠久的历史。金币又可细分为投资金币和纪念金币两大类。

　　投资金币又称为纯金币，是由各国政府或中央银行为满足黄金投资者的投资需求而发行的具有一定重量、成色和面值，并铸成一定形状的铸金货币。纯金币投资与金条投资一样，都是良好而安全的投资保值方式。

　　投资金币一般均带有面值，如我国的普制熊猫金币。由于目前世界各国的黄金均已退出货币流通，因此不带面值的金币只能称其为金章，而只有带有面值的黄金才具有法定货币的职能，才是真正意义上的金币。当然，投资金币上的面值大小对于售价已不是一个很重要的参照因素，绝大多数的投资金币是按照其自身的黄金成色和重量折算成当时当地的即时黄金价再加上额外价格，即为投资金币的实际成交价格。

　　从古至今，全世界铸造发行的金币种类难以计数，目前在国际市场上比较常见的投资金币有十多种，如南非福格林金币、加拿大枫叶金币、墨西哥自由金币、英国不列颠金币、美国鹰扬金币、奥地利克罗钠金币、哥伦比亚金比索金币、澳大利亚袋鼠鸿运金币、新加坡狮子金币和中国的熊猫金币等。

　　纪念金币是各国政府或中央银行，为某一纪念题材而限量发行的具有一定的重量、成色和面值，并铸成一定形状的铸金货币。由于纪念金币是具有相应纪念意义的铸金货币，因此，其价格构成除了纯金币的各项价格要素以外，主要由稀有程度、铸造年代、工艺造型和金币品相等四个要素所决定。

　　纪念金币本身所具有的历史、教育、艺术欣赏意义，使得纪念金币的投资价值将会随着时间的流逝而日趋上升，其价格要比纯金币高得多。也就是说，纪念金币的价格除了纯金币的一般价格构成要素以外，还应该考虑其历史价值、艺术价值、教育价值和收藏价值。因此，纪念金币的价格也不能简单地参照黄金价格或纯金币价格来予以确定。例如一套4枚单枚面值为400元人民币、成色为91。6%、重量为1/2盎司、发行量为70000枚的79年版中华人民共和国成立30周年纪念金币，在集币市场上每套报价曾达20000元人民币，其价格已远远超出了它自身所含有2盎司黄金的价值。

　　纸黄金是黄金投资的主要工具

　　内地黄金市场全面开放至今已有一年多了，目前场内交易的主要品种是标金，随着市场的发展，特别是随着投资成分的逐渐增多，国际黄金市场上最活跃的投资工具——纸黄金的交易量将会逐渐超越实金交易量。

　　纸黄金又称为黄金凭证。顾名思义，在黄金市场上买卖双方交易的标的物，是一张黄金所有权的凭证而不是黄金实物，因此纸黄金交易实质上就是一种权证交易方式。纸黄金的类型除了常见的黄金储蓄存单、黄金交收定单外，还包括黄金证券、黄金帐户单据、黄金现货交易中当天尚未交收的成交单等。

　　在黄金市场上采用纸黄金交易，可以节省实金交易必不可少的保管费、储存费、保险费、鉴定费、运输费及税金等费用的支出，降低黄金价格中的额外费用，提高金商在市场上的竞争力。同时，纸黄金交易可以加快黄金的流通，提高黄金市场交易的速度。

　　由于纸黄金是黄金物权的一种凭证，是以实物黄金作为其物质基础，因此同样具有保值增值的功能。纸黄金一般是由黄金市场上资金实力雄厚、资信程度良好的金融机构所出具，如商业银行出具的不记名黄金储蓄存单、黄金交易所出具的黄金交收定单或大的黄金商所开出的黄金帐户单据等。

　　黄金帐户是黄金投资的创新工具

　　黄金帐户是指黄金经纪商为黄金投资者提供的一种专作黄金转帐交易而又无需实物交割支付的黄金投资工具。黄金投资者选择黄金帐户这一交易工具时应预先在经纪商处开设黄金帐户，然后在黄金经纪商处作黄金买卖交易时可在指定的资金帐户上收付资金款项，并在黄金帐户上作买卖记录而无需作黄金实物的提取交收。

　　黄金帐户交易工具具有周转速度快、存储风险小、交易费用低、转让受限制的特点。

　　金饰品是规避风险的保值措施

　　金饰品具有广义和狭义之分，广义的金饰品是泛指不论黄金成色多少，只要含有黄金金属成分的装饰品，如金杯、奖牌、勋章、金像、盘碟、烟盒等纪念品或工艺品均可列入金饰品的范畴。狭义的金饰品是专指以成色不低于58%的黄金材料，通过黄金工艺师的艺术创造，加工成为一种佩带在人体各部位的装饰物。

　　从投资理财的角度来看，金饰品的保值功能和实用价值大于投资价值。究其原因，是金饰品的买入价和卖出价之间往往呈现出一种倒差价状态，即金饰品经过长期的佩带使用会造成磨损而使初次买入价往往大于以后的卖出价，同时由于黄金首饰的价格与其内含黄金价值相距甚远，而在一般情况下金饰品的投资收益在短时期内又往往难以实现，因此买卖黄金首饰从严格意义上来讲增值的空间不大，但是当通胀率居高不下时，购买黄金首饰也是一种不错的保值措施。

　　黄金股票是黄金投资的延伸产品

　　所谓黄金股票，就是黄金公司向社会公开发行的上市或不上市的股票，所以又可称谓金矿公司股票。由于买卖黄金股票不仅是投资金矿公司，而且还间接投资黄金，因此这种投资行为比单纯的黄金买卖或股票买卖更为复杂。投资者不仅要关注金矿公司的经营状况，还要对黄金市场价格走势进行分析。

　　在黄金股票中还有一种被称谓磐泥黄金股票的投资行为，投资者买卖已购置了大批可能含有沙金成分的河床或矿金成分的山地，但还未被开发证实的股份公司所发行的股票就被称为磐泥股票。事实上这些股票只代表了那些仅拥有某些可勘探或可开采金矿土地的公司，也就是说投资磐泥股票，就是投资那些未经证实、过去没有生产记录的金矿公司的未来。投资磐泥黄金股票风险很大，当然，假如一经证实该公司所置有的地下确有金矿，其收益是惊人的。

　　磐泥黄金股票的特点是高风险高收益，投机性很大，但吸引力也很大。其缺点是转让性差、资金易冻结、交易费用高。由于参与磐泥黄金股票交易不仅是投资黄金，而且还涉及到勘探、建矿、生产，所以很难得到准确报价。

　　黄金基金是黄金投资的衍生工具

　　黄金基金是黄金投资共同基金的简称，所谓黄金投资共同基金，就是由基金发起人组织成立基金管理公司，由因没有时间或没有管理能力参与黄金买卖交易的投资人出资认购，基金管理公司组成专家委员会来负责实施具体的黄金投资操作，并专门以黄金、黄金股票、黄金债券或黄金类衍生交易品种作为投资媒体以获取投资收益的一种的共同基金。

　　黄金基金由于由专家组成投资委员会，在充分分析股市、金市和其他市场的投资收益比以后，作多样化的投资组合。因此，黄金基金的投资风险较小、收益比较稳定，能较好地解决个人黄金投资者资金少、专业知识差、市场信息不灵等不利因素而又想通过黄金投资获得稳定收益的矛盾，故受到了社会广泛的欢迎。

　　建设规范的黄金投资市场，正确引导个人投资者入市是黄金投资稳步发展的关键

　　由于我国对黄金一直实施非常严格的管制政策，因此，目前的个人投资者对于黄金买卖既缺少充分的认识更没有实际的操作经验。同样，对于商业银行和一些黄金投资公司而言，个人黄金投资业务也是一张白纸。从我国证券市场的发展历程中可以看出，我国的证券市场从正式成立到不断发展成熟期间经历了十几年的时间，其间的争论不断，发展过程中出现的问题和挫折不少，比照我国的证券市场，我们不能对黄金投资市场在短时间里就能够成功抱太高的期望，因为个人黄金投资业务要取得预想的成功，除了政策法规税收和具体的交易细则合理外，国际市场上黄金价格的高低和后市演变都将在一定的时间中决定个人黄金投资业务开展的顺利与否，中国黄金市场的发展和完善任重而道远。